《 2015-16年经济调查》称,印度储备银行政策利率向银行利率的有效传递取决于市场的总体流动性状况,而不取决于小额储蓄率。

2015年,政策利率已大幅降低,降息不少于4次,累计降至125个基点,其中包括10月份会议的降息50个基点。

但调查显示,银行贷款利率的宽松程度已经大大降低,仅下降了约50个基点。

它说,滞后的原因是,流动性状况的变化可能是一个可能的因素,因为流动性状况可以加强或抵消政策利率的变化。

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报告说:“原因很简单:如果流动性状况趋紧,商业银行对于将降息政策转为降低存款利率会格外谨慎,因为这会担心失去客户,从而增加流动性。”

调查还说,许多评论员都强调,传播受到高管理和低储蓄率的限制。

“论点是银行担心,如果他们降低存款利率,客户将逃往小额储蓄工具。认识到这一点,政府已经降低了一些小额储蓄计划的利率,以使其对市场状况更加敏感。但从图表中也可以清楚地看出,小型储蓄计划并不总是限制通过。

例如,它说,6月份的降息之后是存款利率的大幅下降,而10月份的大幅降息几乎没有得到通过。

它说:“小额储蓄计划无法解释为什么存款利率下降并未导致贷款利率相应下降。”

“因此,我们认为可以通过两种方式放宽货币政策的有效立场。首先,通过放松流动性条件使其与当前政策利率保持一致。第二,通过进一步降低与实现通胀目标相一致的政策利率,同时支持疲软的经济活动和企业资产负债表。”

它补充说,衡量实际GDP强劲增长可能并不能保证放松货币条件,但是将风险框架与关注更可靠的名义总量相结合是有用的。

“实际上,如果实际增长比标题数字所暗示的要弱,那么放宽政策是适当的。另一方面,如果实际国内生产总值的增长确实强劲,则隐含的通货膨胀率将很大,从而减轻了放松通货膨胀的风险。”

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